我曾经在往年岁首年月的文章《2023不怎么靠谱的行业年度总结》里写过对海内半导体行业的将来进展的思索。
我其时说过国产替换2.0时期的磨练才方才开端。
中央思维就两点：
一、已往的归已往，已往是但但凡个都可以提“芯片国产化”，不论它是用于工控，仍是，仍是，不论它是高端的仍是低端，都能蹭上观点。
同理，模仿，功率，，，以及零部件，资料，耗材，设置装备摆设。
横竖只需有半导体三个字，不论啥都给你往里装。
很显然，自2015年到现在2024年，9年时候过去了，行业发生了翻天覆地的变迁，从极端渴求酿成，当初满大街都是国产芯片。
至多，当初能做的，会做的，好做，轻易做的，绝大多半都有人做了，并且还不是一两家，而是一堆，都快卷出天际了。
以是我觉得国产芯片进入2.0时期，也就是说，所谓低端芯片，曾经不存在任何系统性机遇，早就解决的题目，早去炒冷饭就没意思了，将来的目的是对准高端芯片，高端设置装备摆设，关头耗材，关头零部件那些，那些畛域另有不少山岳要制服，这才是将来国产芯片2.0时期的首要目的！
二、从行业进展的角度而言，半导体行业始终推行“赢家通吃，强者恒强，大者恒大”的套路，每每行业龙头前3家就占一大半份额，还能瓜分了绝大多半利润，而排背面的，基础就只剩一点零头。
那这些大公司怎样来的？普通来说，都是本人基础盘营业极端刁悍，有稳固的利润和现金流，而后不息经由过程收并购扩充本人的疆域，终究成为细分畛域的巨无霸，比方KLA，比方新，比方Cadence，比方英特格，从这些公司的进展进程都不难看出，都是不息重组整合行业资本的情况下，而后活到当初成为年老。
当然那也有很多公司比拟专一本人的主业，它们的收买主如果增补的弱项，比方ASML就持有蔡司半导体光学部分的股分，还收买了做量测设置装备摆设的“爱马仕”，台湾汉民等等，很显然ASML对其余设置装备摆设没有乐趣，主如果补本人弱项，更好的协同进展。
关于海内情形而言，你一群小而散的公司怎样跟外洋巨子对抗？从逻辑上讲，幸免是整合出几个大的，才能去跟人家扳本领，是否？
以是这便是国产替换2.0时期的两个题目。
第一、怎样解决真正急缺的，洽商的，高端的手艺？
第二、怎样把小而散的行业整合起来，整合出几个大的，能打的公司？
这个题目留给所有人思索。
并购大潮践约而至？
上周，在大盘广泛低迷的情况下，半导体部份又爆收回壮大的能源。
连系上市公司的布告，很明显，我岁首年月说的第二条，来了！
另有几个公司也猛涨猛涨，然则没出布告，不知道是否也出了近似的举措。
总之，以我夜观天象知世界小事的套路阐发，以后的数礼拜的交易日里，大概二级市场会猖獗去掘客此类题材股，究竟讲重组的并购的故事，乌鸦变凤凰，在大A不知道产生多少次了，总之肯定是偏利好的，信你就上，不要有基本面洁癖！牢记！
再把大A韭菜的自我教养口诀念一遍：
赌场十分钟，少打十年工！谁家小孩夜夜哭？哪有赌徒每天输？…………
这工作我分两部分辩。
先说基础后台和大逻辑，要去做上市公司的并购操纵，你能够从两个起点去思索。
第一、羁系层是啥立场？
很显然，羁系的立场是第一因素，羁系们要不踊跃，不鼓动勉励的，那啥设法主意都落不了地，无非今朝来看，仍是能够的，是支撑的，只是理想情形和操纵思绪多是村长预先想稍微有点不一样。
村长当初折腾ST，折腾垃圾股，折腾这哪的，另有“科创八条”，实际上焦点思绪是，不但愿大A有这么多公司，在没有显然场外增量资金入场的情况下，想要把大A搞红火，这条操纵思绪基本是对的，操纵进程就两条。
第一、严控IPO数目和范围，相当于把漏水的管子给关了，给场内资金歇口吻；
第二、缩小公司数目，把资本尽量往现有优异的公司去赶。
当初科创，创业板，新申报IPO的数目，人人都看到，基础没了，坊间戏称IPO“叫约请制”。
当初不是甚么阿猫阿狗都能来申报IPO，特别是科创板，你公司不是焦点产业链，没有焦点手艺，不是国家和家当急缺的，对不起，没你啥事。
这事一出，我有个头部券商多年的保代哥们间接转岗，他原话是，干了这么多年，做了这么多IPO的案子，还认为本人很牛逼，当初差点就业，这TMD的能想到？？？
我说，你地位高给你转岗就不错了，你看看背面那些二线券商投行部的，裁人多少人了！知足吧你！恰好你回家天天抱妻子，免得你每天在表面花天酒地应酬当禽兽！！！
券商裁人只是一方面，在“约请制”下，那些不少芯片守业公司，以现在那估值，假如背面融资不到位，公司营业又没有太大转机，现金流养不活本人，那就真要G了！！！
我真不是危言耸听，潮流退去，看谁在裸泳，这事我见过不知道几何遍了！以是我和我老板讲，往年就别审核投资的KPI了，投个屁啊，我都替你疼爱钱！
理想情形和现在长文《都2024年了，投甚么半导体（二）》内里内容的确一模同样！启哥永久早于市场懂得和判别，我说的货色，到背面基础都能兑现了！
第二条缩小公司数目，很简单，一边把那些渣滓公司赶出去，一边支撑上市公司分开，也便是俗称“A并A”的并购案。
如许一进一出的操纵，能够设想到背面，有些基本面还能够的大公司，利润营收都还比拟能够的公司，说不定估值能够连续往上抬一抬，这一抬，大A不就又有赢利效应了？有了赢利效应就可以吸收场外资金出场。
第二条内里的“A并A”的操纵，近似昔时“南北车分开中国神车那种”，如许不仅能创造话题流量以及赢利效应，也能减少上市公司数目。我推想村长是抱有极大预期和冀望的！
无非今朝纵观大A汗青，此类合并案，简直满是国资，央企的整合并购案。民营并民营的，就简直没有，我记忆力无限，有民营案例的记得谈论区发出来，人人一路探究。
然则问题是，国企能操纵的数目太无限了，究竟大A更可能是民营上市公司啊！以是我说村长设法主意尽管好，然则这个实践情形大概和村长想得不太同样。
当初大A有个颇有意义的征象，同一个行业里，往往是大公司估值低，小公司估值高，小公司估值高理由是美其名曰“有生长空间，弹性伟大”，实际上在国外成熟的资源市场里，恰好相同，广泛是行业龙头更轻易给高估值，事理很简单，你小公司才哪到哪里了？怎样跟龙头比？究竟老外投资机构比拟感性，这类讲故事拔估值的套路看不上。
那末题目来了，就算大吃小，以当初的小公司这么贵的估值和市值去吃，这不当妥“代价消灭么”？大公司老板头脑抽了，才会去买一个又小又贵的偕行。
以是从选股的角度而言，民营公司看不了，只能等待国企之间的“A并A”的重组。
在村长左手“严控IPO数目与范围”，右手“缩小上市公司数目”的操纵下，列位仍是要对大A有决心信念的，这一副药上来，我是挺看好的，最少村长操纵思绪异常清楚，只是过程当中大概不太同样，究竟国企少，民营上市公司更多啊！落地多有不确定性。
说到这里我想起一件事，韦尔是持有君正的股分的，尽管不多就5%，这事在大A异常少见，上市公司持有上市公司的股分，除了那些自营盘炒股的，韦尔+君正这类还真独一份，要不，你们俩和再进一步，韦尔把君正按到床上，生米煮成熟饭，合合掉算了，万一成为了，相当于CIS龙头并购了Nor的老二，绝对哄动临时，不但中国诞生了一家牛X的公司，从当向导的思绪来看，政绩一件哦！
横竖我认为挺好的，就看双方其余股东有没设法主意，我信任村长何处的高层向导是比拟支撑的！
当然这都是我一厢宁愿的猜想，实践情形更可能是后面提到的，上市公司收买未上市公司的资产。究竟“A并A”，这货色触及太多了，欠好操纵，上市公司收买未上市的，是常态。
第二、上市公司与并收买方股东是啥设法主意？
说到这里，我觉得上市公司股东层面比较好解决，谁家不但愿，借重组题材大涨一波呢？关起门来，几个大股东一总计，一点头，这事就可以定了。
然则未上市公司里，那可是啥股东，啥设法主意都有！
人人想一想，当初那些估值贵，现金流少，公司产品线还无法红利，万一下一轮融资不顺，岌岌可危的芯片始创项目还少吗？一大堆好吧！
你是这些始创公司的股东，你焦急不？
当初不少芯片始创项目，始于轰轰烈烈的2019年，到现在2025年恰好五年过去了，在中国绝大多半PE机构设立的基金基础便是3+2便是5年，撑死再给你延2年。
5年当初上市大门都快合上了，预期中大赚一笔的收益无法完成，怎么办？
所以说从这些始创公司内部投资股东角度而言估量绝对是有人双手双脚赞许，有人心态炸裂，忧心忡忡为何涌现云云盘据情形事理很简单，投的早的那群投资机构其时进入的估值低，上市公司收买价钱，铁定是有钱赚以是这帮股东督促管理层尽快点头！只要不亏，有钱赚赶快给老子退了晓得背面还会产生什么事然则背面高估出去的就不是如许了，人家间接原地爆炸由于八成会卡在收买价钱由于投前估值太贵了，极有大概人家上市公司价钱比你价钱低，这就要面对逆境。
换你是PE投资公司的投资总监当初面对如许抉择，你认不认亏？？？你敢认？你的LP和老板还不把你手撕了并且当初不少股东内里另有很多是国资疏导基金股东，国资不克不及亏，那叫国有资产散失，谁敢背这个而后再从上市公司收买角度思量只需你不是全自有现金合营刊行股分的，免不了羁系的审批询问。
商誉暴雷工作列位还少见吗？暴雷以后认为羁系层会放过上市公司管理层以是认为价钱事迹许诺题目实在便是各方焦点好处述求，有的吵吵呢！
当然这类抵触情形也不是没有设施解决，在大A有先例的，有家上市公司也是收了一个分歧时代出去的股东收买价钱分歧的，确保人人都有钱赚人人个别面的台阶如下。
启哥我都是过来人这类排场不知道见过多少次了，想到这里惟独一声长叹比来除了LOL，WOW，云顶以外开端写小说了曾经敲了6万多字。我会把这些年我看到的片故事搬到我小说但愿有生之年能拍成电视剧，我给我本人的标准是中国最佳的芯片职场违心投资的来！
至于为何会想到去写小说，一方面那是当初出版然则程度不敷，也不知道写啥，想来想去也就写小说途径还能行的通，其次还记得前次谁人被骂到全网下播的吗？TMD的这群编剧都是一群什么样的确凌辱中国，看老子的！
一群菜逼！！！看老子怎样虐你们。
扯远了，打住。
啰啰嗦嗦，讲了一大堆事理题目来了，就算晓得这是怎样回事，逻辑分明了，明天大A开门，下注谁？
我思来想去如下这几条逻辑。
第一，国资系统甚么CETC，CEC另有那几十家凡是营业相通的，或者说，集团系统下有极多资产的，都能成为不错视察工具比方南北车，中国船舶那种，套路人人都懂然则请注意，不要随意下注视察视察。
讲个神秘的故事，上一次CETC重组概念股里，有个叫凤凰光学，我在它停牌前三天的写来一篇小作文，赌CETC的重组观点而后还私发了很多人效果真他妈停牌重组了。
有人问我是否晓得内情情形，我家又不是当官晓得纯真便是瞎猫碰上死耗子而后时间连续最初是赚30%，搞笑的事来了，在一年后，公司终究开董事会要肯定这个事了，股价也回落很多了认为机遇又来了形而上学推算出他们闭会时候而后闭会头几天重仓出来效果重组失败，5个板按地上，亏的我只想骂我本人是傻逼，好家伙2年利润全送进去了。
第二、民营企业尽管“A并A”很难操纵然则上市收不上市仍是轻易操纵由于我只懂半导体，我从半导体板块角度起程，总结以下：
第一，以主业是半导体IC设想公司和半导体耗材资料公司板块为佳。
它们惟独这一条路便是卖给上市公司，问题是海内几个板块年老，能看上这些做二手设置装备摆设的公司这类案例更多的会发生在非半导体板块公司来收半导体二手设置装备摆设比方百傲化学姑苏芯慧联，一个做工业杀菌剂的收半导体二手设置装备摆设公司资料行业同样，这里有分外胜利的案例，也是我的成名票，雅克科技。
我和雅克科技的沈老板从未见过面，也没有微信，它们公司的人我一个都不意识，但是在2019年下半年进来券商时间，强call雅克！
干起活来，比他们业余和敬业！老沈如果能看到这篇文章，多少得请我喝一杯！
群友：不愧是大A半导体板块的体外董秘！此处打个告白果真如我预期，雅克科技成为国产半导体耗材龙头胜利之路便是经由过程并购走过来由于这个不少基金司理成为老友友情坚持到现在列位要知道，在大A无脑轻易落空一堆伴侣相信！
此处我举2个不太好的案例，也不是黑那两家公司，我只是认为很可惜比方某科创板，Slurry公司，我真的很敬重人家手艺专一度，十年如一日研讨，为国产半导体耗材做出伟大进献然则从炒股的角度而言，这么多年便是这么一款产物，市值一直在100-200亿之间动摇…………
好吧，她是一个很好手艺人材，科学家然则不足一些企业家的远见思绪。
同理此外一家海内兢兢业业做的公司当初这家公司此外一家公司收购并表了，讲道理，他们家绝对是国产光刻胶观点当真办事的，是圈内公认的，也是敢见晓松哥的，至于其他家都是甚么乱七八以是资料公司然则题目设置装备摆设公司同样，一级能够并购的标的真的很少很少以是待定然则操纵思绪是对的！
，那些能够抉择非上市公司余地过小，别看先生统计海内有50多家然则至心干的好，能做出问题的，有几个并且当初上市的EDA板块的估值也真不廉价列位记着，中国/耗材行业，要做大做强，走并购这条路少不了为何思量零部件由于设置装备摆设公司本人的零部件公司能够叫盟友爱好本人系统培植本人的供应商，这点和耗材分歧并且零部件公司以是废弃横竖就那几个公司晓得情形，有没啥消息清晰得很！
总结上去便是，EDA设置装备摆设，零部件，FAB没戏；IC设想，耗材资料有戏那末IC设想公司多如牛毛怎样选？
第二、以赛道为佳。
2022年，Ti那可是200亿美金支出，100亿美金利润的公司模仿这个赛道假如本人要扩产品线本身原创能源起程培植产物司理产物，到客户端考证经由过程劳绩定单进程实在是太漫长了最少得3，5年，这点不如数字，数字见效快轻易切市场以是阐发阐发去，真就并购这条服从最高的，一来扩产品线，二来失掉优质客户资本，三，也是首要的一点失掉多量教训的工程师！
这可是无价之宝模仿教训的工程师是最最首要且稀缺资本，我说句不好听的，你去把人家公司工程师一个个挖地本钱和你本人买人家公司比照，绝对是买公司划算横竖我是老板必定这么思索模仿赛道细分也有不少，有些旌旗灯号链的，有些断绝的，有些是做的，有些是做功率的，有些相干相对于而言，电源治理这块市场最大，且同质合作猛烈便是现在我思来想去，在纳芯微，圣邦，杰华特，晶丰明源，帝奥微，希荻微，思瑞浦，芯朋微，英集芯，晶华微，一大堆模仿赛道里选了老周的杰华特，以我懂得，他是我见过最有款式守业老板本人不仅是手艺大牛并且为人亲和，能放下架子，特别是亲身跑客户这条经心竭力，这点分外爱好。
在我眼里但凡老板亲身跑客户每天只会搞外部治理的，都是渣滓公司。
当然意识有局限性列位看官老爷意识其余近似如许款式的老板，给我保举保举，我请你用饭，我可是很少请人用饭以是究竟怎样选股？
第一，选TM现金多，有钱才是统统，没钱都是扯淡！
也不是一切都靠钱，没钱能够刊行股分然则刊行股分这流程实在是太繁琐，我看都不想看，我是来炒股套利的，不是来陪公司一路生长信任这是所有文章曾经看到这里人的心态！
比较多的有。
思瑞浦，纳芯微，艾为电子，卓胜微，上海贝岭，圣邦，唯捷创芯，芯朋微，帝奥微，南芯，杰华特，灿瑞，臻镭科技，希荻微，富满微，电科芯片，晶丰明源，慧智微，力芯微，美芯昇，巨泉科技，新相微，峰岹科技，等等。
贝岭属于CEC，电科芯片属于CETC，这两个吻合后面说的国资消除咱们这里民营，唯捷创芯赛道是射频，射频就算了，真没意义其余模仿公司说实话，很难聊到一块，从下游客户角度而言营业异性太差了，暂时消除至多的这几个是，思瑞浦，纳芯，艾为，帝奥微，南芯，美芯昇，圣邦，芯朋微，杰华特，灿瑞，臻镭科技，这几个，这些公司广泛都有十多亿以至几十亿现金，足够它们干很多事！
第二看市值，市值大的，收一个小的，毫无意思，市值小的收，才“弹性伟大”！
美芯昇，灿瑞，帝奥微，芯朋，思瑞浦，希荻微，臻镭，杰华特，新相微，等。
特别是美芯昇，灿瑞，帝奥微，芯朋，杰华特，臻镭，市值才几十亿，手上现金十多个以至20多亿能够干的事就太多了。
说了这么多后面都是硬性前提，只是做成这件事根底关头得看老板有无设法主意！没有设法主意，佛系躺平以是意识懂得下面进去的这几个公司熟习老板为人咱们谈论区见。
又是4小时敲了7000多字思绪整理到这里来日诰日赌场见！
